En un movimiento totalmente inesperado para el mercado de tasas, Banxico
subió su tasa de referencia en 25 bps (anexo la encuesta de expectativas de
Citybanamex, donde solo 2 de 30 instituciones financieras esperaban un
aumento en la junta de ayer).
Esta subida ocasionó que en la apertura de hoy, las tasas en la parte media
de la curva, estén casi 50 bps arriba, respecto a cómo estaban antes de la
subida de 25 bps anunciada por el banco central. Lo anterior es debido a que
ahora los participantes del mercado de bonos, no saben a qué velocidad va a
seguir subiendo la tasa de referencia Banxico en lo que resta del año.
Algunos analistas dicen que va a subir una vez más y otros ya dicen que
hasta 3 veces más. La respuesta es francamente muy incierta porque van a influir varios
factores en las próximas decisiones de nuestro banco central:
La primera y más importante es: cómo van a salir los datos de inflación en
los próximos 2 meses? Y aquí es importante mencionar que básicamente ha
habido incrementos de precios en la gasolina y el gas, como resultado del
fuerte aumento de los precios del petróleo, el aumento en los productos
agrícolas producto de la severa sequía que teníamos hasta hace 2 semanas y
el aumento en los bienes intermedios debido al "bottle neck", en algunos
suministros muy importantes en las cadena productivas (chips).
Si estos 3 factores continúan, seguramente las presiones inflacionarias se
mantendrán y Banxico se verá obligado a seguir subiendo la tasa de
referencia. Si estos factores desaparecen o al menos disminuyen,
probablemente Banxico haga una pausa.
Otro factor, ahora externo, también va a incidir para que Banxico siga
subiendo o no sus tasas, y es la FED. Si la FED empieza a subir las tasas,
Banxico tendría que subir las nuestras para mantener un spread competitivo
entre las 2 curvas, para evitar tanto, una salida importante de
inversionistas extranjeros en Bonos Ms principalmente, y una depreciación
acelerada del Peso frente al dólar. Y en USA tampoco saben si las presiones
sobre la inflación que están viviendo, son pasajeras o van a permanecer más
tiempo.
Por ultimo está el factor político, porque claramente hay una división
dentro de Banxico entre aquellos más apegados a la 4T y los que vienen antes
de la 4T. la votación de ayer fue dividida 3 contra 2 . esta división va a
continuar y podría inclusive ocurrir que 1 de los 3 miembros de la junta que
votaron ayer a favor de esta subida, en la próxima junta se muevan, por
decirlo de alguna forma, "to the left wing"
En cuanto al Peso, ha sido la moneda que más se ha fortalecido contra el
dólar en la última semana. Entre ayer y hoy se ha apreciado de forma
importante por esta subida de tasas y hoy cotiza en 19.72.
El nivel mínimo que hemos visto del Peso vs el Dólar en el último año es de
19.58, por lo que creemos que ya se acerca a niveles importante de soporte y
se ve difícil que se aprecie por debajo del 19.50; y más aún, si en USA se
acaban los estímulos fiscales que han ayudado de manera muy importante al
gran monto de remesas que nuestros connacionales han enviado a México desde
el año pasado y en lo que va de este año.
Por Sergio Zermeño
