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Alza de tasas de Banxico



En un movimiento totalmente inesperado para el mercado de tasas, Banxico

subió su tasa de referencia en 25 bps (anexo la encuesta de expectativas de

Citybanamex, donde solo 2 de 30 instituciones financieras esperaban un

aumento en la junta de ayer).


Esta subida ocasionó que en la apertura de hoy, las tasas en la parte media

de la curva, estén casi 50 bps arriba, respecto a cómo estaban antes de la

subida de 25 bps anunciada por el banco central. Lo anterior es debido a que

ahora los participantes del mercado de bonos, no saben a qué velocidad va a

seguir subiendo la tasa de referencia Banxico en lo que resta del año.


Algunos analistas dicen que va a subir una vez más y otros ya dicen que

hasta 3 veces más. La respuesta es francamente muy incierta porque van a influir varios

factores en las próximas decisiones de nuestro banco central:


La primera y más importante es: cómo van a salir los datos de inflación en

los próximos 2 meses? Y aquí es importante mencionar que básicamente ha

habido incrementos de precios en la gasolina y el gas, como resultado del

fuerte aumento de los precios del petróleo, el aumento en los productos

agrícolas producto de la severa sequía que teníamos hasta hace 2 semanas y

el aumento en los bienes intermedios debido al "bottle neck", en algunos

suministros muy importantes en las cadena productivas (chips).


Si estos 3 factores continúan, seguramente las presiones inflacionarias se

mantendrán y Banxico se verá obligado a seguir subiendo la tasa de

referencia. Si estos factores desaparecen o al menos disminuyen,

probablemente Banxico haga una pausa.


Otro factor, ahora externo, también va a incidir para que Banxico siga

subiendo o no sus tasas, y es la FED. Si la FED empieza a subir las tasas,

Banxico tendría que subir las nuestras para mantener un spread competitivo

entre las 2 curvas, para evitar tanto, una salida importante de

inversionistas extranjeros en Bonos Ms principalmente, y una depreciación

acelerada del Peso frente al dólar. Y en USA tampoco saben si las presiones

sobre la inflación que están viviendo, son pasajeras o van a permanecer más

tiempo.


Por ultimo está el factor político, porque claramente hay una división

dentro de Banxico entre aquellos más apegados a la 4T y los que vienen antes

de la 4T. la votación de ayer fue dividida 3 contra 2 . esta división va a

continuar y podría inclusive ocurrir que 1 de los 3 miembros de la junta que

votaron ayer a favor de esta subida, en la próxima junta se muevan, por

decirlo de alguna forma, "to the left wing"


En cuanto al Peso, ha sido la moneda que más se ha fortalecido contra el

dólar en la última semana. Entre ayer y hoy se ha apreciado de forma

importante por esta subida de tasas y hoy cotiza en 19.72.


El nivel mínimo que hemos visto del Peso vs el Dólar en el último año es de

19.58, por lo que creemos que ya se acerca a niveles importante de soporte y

se ve difícil que se aprecie por debajo del 19.50; y más aún, si en USA se

acaban los estímulos fiscales que han ayudado de manera muy importante al

gran monto de remesas que nuestros connacionales han enviado a México desde

el año pasado y en lo que va de este año.



Por Sergio Zermeño



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